巴西作为拉美最大的经济体，为外国投资者提供了广阔的土地投资机会。然而，复杂的法律框架和潜在风险需要深入了解。本文旨在阐述、探讨中资企业并购巴西公司需要了解的一系列法律与政策。

一、前期行业准入相关

（一）禁止投资领域： 

1. 国防与安全相关领域：核能与放射性矿产的开发、武器制造、部分航空航天（特别涉及到军事技术的领域）等；

2. 亚马逊部分区域土地所有权：亚马逊生态保护区内禁止外资企业购买土地；

3. 特定医疗领域：血液制品生产、器官移植服务等。

（二）外资比例限制

1. 媒体领域：传统广播电视（免费频道）---外资持股上限30%，且禁止控股；付费电视（如卫星、有线电视）---同样适用30%的外资上限，但允许通过合资结构参与；但网络流媒体（如Netflix）目前无外资限制。

2. 电信行业：在电信及部分信息通信技术领域，外资持股比例不得超过49%，必须通过与巴西本地企业合资的方式进入；

3.  航空运输及相关服务：对于航空运输、飞机维修及相关服务领域，法律规定外资投资比例通常限制在49%以内，要求巴西本地股东必须占多数，以保障国家航空安全及运营控制；

4. 采矿：边境地区的采矿项目——外资不得超过49%；非边境地区的采矿项目——外资可控股100%、但需获得国家矿冶局许可、且稀有矿产仅限联邦政府开发；

5. 渔业与水产养殖：外资不得超过49%，且捕捞许可有限发放给本地企业；

6. 能源：巴西石油勘探项目中，外资可通过竞标参与盐下层油田开发，但须与巴西国家石油公司（Petrobras）合作，且持股不超过40%。

（三）行业监管审批：

1. 农业用地及农村土地：涉及农村土地的购买或租赁时，外国自然人和企业受到面积、区域等方面的限制。各州或地方根据具体情况设定上限，通常要求外资持有的农业用地不能超过一定比例（具体数值视地方政策而定），具体参阅“公众号兰迪巴西LANDING关于土地制度”的介绍。

2. 能源/矿业：需国家石油局（ANP）或矿产局（ANM）核发运营许可。

3. 传统广播电台：需国家电信局（ANATEL）和总统签署法令授权批准特许经营权，且特许经营权仅授予巴西资本控股的企业（董事会成员及实际控制人需为巴西公民）

二、反垄断及竞争审查

（一）《巴西反垄断法》规定的反垄断申报出发标准：

当并购交易达到一定营业额门槛或可能导致市场集中度显著上升时，交易各方必须向巴西经济防御委员会（CADE）提交申报，进行反垄断审查。该法及其相关规定明确了“经营者集中”审查的适用标准与审批时限，确保市场竞争不因并购交易而受到不利影响。具体规定如下：

在巴西法律制度下，“集中”包括：

（1）两家或多家独立的公司合并；

（2）一家或多家公司（通过合同运作或任何其他方式购买或交换股份、会员单位（配额）、证券或可转换股份或有形/无形资产）直接或间接收购对一家或多家公司的控制权或部分控制权；

（3）一家或多家吸收一家或多家公司；或

（4）两家或多家公司签订联营协议、联合体或合资协议。

满足下列任一条件的集中需要在巴西进行反垄断申报：

（1）巴西境内营业额：交易涉及的至少一个当事方在巴西境内营业额≥7.5亿雷亚尔，且另一当事方在巴西境内营业额≥3.75亿雷亚尔。

（2）交易标的在巴西营业额：交易标的（如目标公司或其资产）在巴西境内产生的营业额≥7500万雷亚尔。

（二）反垄断申报程序

巴西反垄断申报的申报程序包括两种，简易程序申报和非简易程序申报。简易程序审查期限为30个自然日，但CADE在实践中可能延长至60个自然日。非简易程序的平均耗时为90天。对于可能存在垄断风险的案件，CADE的审查期限为240天，并可根据各方要求延长60天，或在CADE认为必要的情况下延长90天。

符合下列标准之一的申报可以适用简易程序：

1. 新设合营企业，合营企业与合营方没有横向重叠或纵向关联；

2. 交易前，收购方或其经济集团与目标公司的业务不存在横向重叠或纵向关联；

3. 交易涉及横向重叠，但合并市场份额低于20%；

4. 交易涉及纵向关联，但市场份额不超过30%；

5. 交易涉及横向重叠，但交易导致ΔHHI< 200（除非交易后的市场份额超过50%），则该项交易可以适用简易程序，但若交易后HHI≥2000且ΔHHI≥150，可能触发深度审查。

（三）未依法申报或提前交割的处罚规则

根据《2011年竞争法》，获得经营者集中审查批准是在巴西完成交易的先决条件。对于达到上述经营者集中申报标准的交易，如果在获得CADE批准前抢跑，可能被处以的处罚包括：

罚款金额：最高可达企业集团上一财年巴西境内营业额的20%，但最低罚款调整为1亿雷亚尔；且直接责任人可能被处以 个人年收入10%-50% 的罚款；

抢跑后果：交易方在批准前实施的行为视为法律上无效，且8年内禁止参与政府招标。但主动报告抢跑行为并配合调查的企业罚款可减免30%-50%；

CADE对潜在的反竞争行为的行政调查。

三、外资管理和外汇规定

（一）《外资法》及其实施细则

现行《外资法》及1965年颁布的实施细则规定了外资在巴西的投资范围、经营方式及审批程序。

（二）《外汇和国际资本法》

此法自2022年12月31日起生效，明确了外资资金进出巴西的登记、汇兑及资本流动管理要求。其中，所有外资资金的进出均必须通过巴西中央银行授权的商业银行进行。此外，巴西政府实行严格的外汇管制政策，外国企业或个人不能开立外汇帐户，外汇进入巴西折算成当地货币后方能提现。雷亚尔是巴西市场上唯一通用的货币。

1. 外资入境登记：外资资金进入巴西一般无须中央银行审批，只需要在进入后30天内在巴西中央银行的 (RDE-IED)系统中完成宣示性登记。

2. 外资汇兑管理：外币资金入境后，必须在银行办理兑换手续，将外币转换为巴西雷亚尔，汇率按当日市场汇率执行。同样，外资企业在将利润、资本或其他资金汇出巴西时，也需通过授权商业银行按照规定程序办理外汇申报和兑换手续。

3. 外资汇出管理：外资在投资利润汇出、撤资需出示由巴西中央银行办法的外国投资证明（需完成SISBACEN才能取得）和税务合规证书（CND）。同时，自2024年1月起，利润或撤资单笔超50万雷亚尔时，需通过巴西联邦税务局电子系统填写《外汇申报表》（e-DBV），并附交易合同扫描件。此外，外资汇出涉及的相关税种主要有以下：

①利润汇出税：

1）基础税率仍为15%，但若汇出金额为再投资收益（非原始注册资本），需额外缴纳10%的社会贡献税（CSLL）。

2）中巴税收协定明确：符合条件的股息分配（需持股超10%且满24个月）可进一步将税率从15%降至10%。

②撤资税：资本利得按累进税率（15%-22.5%）征税，若撤资亏损则免税；

③利息汇出税：巴西本地借款利息汇出需缴纳所得税（15%或双边协议优惠税率）。

四、公司并购交易的基本法规

在巴西，可以选择并购有限责任公司（LTDA），也可以选择并购股份有限公司（S/A），对这两种类型的公司设立、运营、注销主要由《巴西民法典》和《巴西公司法》进行规定，详细的设立流程请参阅“公众号《巴西投资|外资企业如何在巴西设立一家公司？》”。

五、并购后合规管理的相关政策

（一）《巴西劳动法》

自2017年新版劳动法生效后，对员工权益保护要求更加严格。在并购交易中，涉及员工转移、劳动合同继承、员工福利等问题必须严格遵守劳动法律规定。

（二）环境、社会与治理（ESG）审查

若目标公司涉及采矿、能源或农业，需提供ESG合规报告（由巴西环境部认可机构出具），否则央行可冻结汇出审批。

（三）证券法规

对于上市公司的并购交易，还需遵守巴西证券法及相关规定，由巴西证券交易委员会（CVM）监管，确保信息披露和交易公正透明。